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20亿贱卖投哪网与史玉柱的“冰冷”交易

时间:2018-12-06 23:40:31  来源:原创  作者:责任编辑

自2016年起,随着互金监管政策的逐步落地,监管趋严,“合规”成为网贷行业发展的主旋律,“强者越强,弱者越弱”的马太效应开始显现。如今,许多问题平台退出行业,在缺乏优质资产以及平台运营成本有增无减的大背景下,P2P行业进入了大规规模停业转型时期,也有个别平台开始谋求强大的靠山寻找生存的可能,部分平台甚至不惜降低估值,贱卖求生。

投哪网20亿贱卖求生

近日,投哪网将控股权拱手让与史玉柱的新闻,在业内引起不小的波动。上市公司巨加网络9月29日晚间公告披露,其全资控股孙公司上海巨加网络科技有限公司(简称“巨加网络”)拟以人民币5.19亿元受让深圳旺金金融信息服务有限公司(简称“旺金金融”,P2P平台投哪网隶属于该公司)30.53%股权,并以人民币3亿元对旺金金融进行增资。交易完成后,巨加网络将合计持有旺金金融40%股权。无论何种交易,使双方关系得以维持的本质,是利益交换。因此,在互金政策还不明朗的环境下,双方签署了对赌协议。

公告显示,资料显示,旺金金融成立于2012年5月4日,地址位于深圳市福田区香梅路,注册资本6517.8725万元。截至2017年6月30日,该公司总资产22.50亿元,净资产4.35亿元。2016年及2017年上半年分别实现营业收入8.70亿元和7.06亿元,净利润分别为2.12亿元和1.54亿元。

根据公告,旺金金融创始人股东共同向巨加网络承诺:旺金金融2017年归属于母公司股东的净利润不低于人民币2.3亿元、2018年归属于母公司股东的净利润不低于人民币4.5亿元,如未完成业绩承诺,则创始人股东对巨加网络予以补偿,或回购巨加网络在本次交易中持有的股权。

此次巨人网络以8.2亿元控股投哪网母公司,据此推测,投哪网母公司估值约20.5亿元。据网贷天眼此前统计,投哪网在2015年4月获得大金重工B轮融资时估值11.25亿元,2年多时间里,投哪网估值增长82%。

如果从此前投哪网的融资估值看,本轮估值有低估之嫌。据网贷天眼此前报道,2015年4月,大金重工在投资投哪网过程中发布一则公告,对投哪网的估值方法进行了说明。

大金重工在公告中表示,旺金金融上轮和本轮融资均采用了理财人待收余额法为主,市场比较法为辅的估值方法,即以融资前最近一期的理财人待收余额作为主要估值依据,并参考市场同类企业估值水平确定投前估值。旺金金融上轮融资时,其最近一期平台理财人待收余额约为1.4 亿元,广发信德投资管理有限公司按投前估值约 1.4 亿元对其进行了增资。截至 2015 年 3 月,旺金金融理财人待收余额为10.2亿元,经双方协商,本轮融资估值主要沿用上轮融资估值方法,并参考了同期同行业公司的估值水平,另外也综合考虑了平台交易额、注册用户数等P2P 企业的核心指标,确定投前估值为 11.25亿元。

事实上,从平台待收金额看,截止2017年8月底,投哪网待收金额超过90亿。如果按投哪网此前两轮融资估值依据,其正常估值应该为90亿元人民币左右,打对折也是45亿左右。

如果从盈利能力看,根据公告披露的旺金金融的财务数据显示,2016年旺金金融净利润为2.12亿元,2017年上半年净利润为1.54亿元,由此可计算出,下半年旺金金融需要实现7600万元的净利润,就能完成对赌协议中的业绩承诺。照此计算,旺金金融20.5亿元的估值相当于2016年、2017年、2018年的净利润的9.7倍、8.9倍和4.6倍。放在A股上市公司并购交易中,这绝对是一笔合理且低估的交易。

公开资料显示,投哪网于2012年正式上线,是深圳旺金金融集团旗下网络借贷信息中介平台(由深圳投哪金融服务有限公司运营)。2014年7月投哪网获得广发证券直投子公司广发信德投资管理有限公司战略投资1亿元,2015年5月获得上市公司大金重工(002487)战略投资1.5亿元,12月获得国资基金中银粤财战略持股。

股权转让前后的股权结构图

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