建议

建议当前位置:主页 > 设置 > 建议 >

财经资讯:「报告」欧菲科技未来两年利好与风险因素分析

时间:2018-12-28 13:44:44  来源:原创  作者:责任编辑

去年下半年以来,公司激进的发展政策在下游手机行业不景气,国内金融去杠杆,中美贸易战等多重因素影响下表现为负债率高企,现金流转差,应收款增加。很多投资者不由得担心,公司原来仅仅不到五个点的净利润率,会不会逐步变成亏损?加上公司大股东质押率比较高,金立欠款事件,近期深圳部分员工罢工等一系列利空消息影响下,公司的市值从超过600亿到现在跌破300亿。目前公司股价可以说是非常低迷。而公司过去,曾经是行业龙头,发展迅猛。正因为如此,我才开始关注它。并愿意把自己的投资分析,与球友们分享。

首先谈谈风险因素。

第一是,未来两年,镜片等设备的投资,原来设备的智能化改造以及由此带来的员工安置补偿,欧菲科技资本开支及费用支出难以下降。

第二是未来两年,随着手机折叠化及5g技术的发展。欧菲科技的相关产品也可能面临着技术更新。欧菲科技在这一技术更新过程当中,能否继续保持行业领先的技术优势和成本优势存在不确定性,并且原有部分设备可能面临淘汰从而需要加速折旧。虽然收购了富士的相关专利,但是进入门槛更高的镜头这一领域,欧菲科技能否在这一领域的竞争当中处于领先地位,存在不确定性。

第三也是最最重要的是中美之争对欧菲科技产品需求的影响。中国品牌手机销量占全球手机销量的40%,中国手机产量占全球手机产量的80%。虽然欧菲科技产品直接出口比例只有1/3。但如果考虑国产手机是大量出口的欧菲科技产品的最终需求估计2/3来自国际市场。虽然直接来自美国的需求并不是很多,但如果美国强迫欧洲和日本以及其他国家,立即在中美之间站队表态。那么对欧菲科技产品的需求会有很大影响。而且欧菲科技产品所用的芯片的供应也将面临很大考验。然后再谈谈利好因素。

第一是过去利空因素的淡化与转机,国内金融去杠杆暂缓,以及国家开始重视民营企业。作为优秀民营企业的代表,欧菲科技的融资成本有望逐步降低。国家现在比较重视民营企业,要求国有企业逐步清理对民营企业的欠款,欧菲科技的下游客户主要是手机行业,而手机行业的最大客户是电信运营商。这一政策有望逐步的传导改善欧菲科技的现金流。国家支持科技创新研发投入可以抵扣税收对年研发投入超过20亿的欧菲科技也是利好。

第二次随着手机折叠化以及5G技术的发展。欧菲科技主要产品手机摄像头将更快从单摄向双摄三摄的渗透。这不仅带来量的增加价格更是可以比较大幅度的提振。由于技术要求越来越高及设备投入越来越多,手机摄像头行业的集中度将逐步提高。行业格局可能逐步优化。5G的发展对智能手机的销量带来的帮助比较有限,但是五G的发展有望推动智能汽车及其它智能产品的发展,而这些领域欧菲科技早已做了很多准备,也很可能获得一些收益。

第三也是最最重要的是欧菲科技收购了做镜头的天津富士公司的相关专利正式进军镜头这个行业。虽然能不能做的成功存在不确定性,但是以欧菲科技的强大执行力。如果在这一行业做成功了。将可能大大提振欧菲科技的盈利能力。当前手机摄像头模组的均价大约40元,而手机镜头的均价大约六元。欧菲科技手机摄像头模组目前的毛利是15%。也就是每件赚六块钱。舜宇光学手机镜头的毛利是40%也就是每件赚2块4。手机镜头和芯片是手机摄像头模组的核心部件。如果欧菲科技的手机镜头完全自制并且保持当前的毛利状态。那么欧菲科技平均每件手机摄像头模组将赚8块4,也就是毛利将达到21%。那么欧菲科技的净利润率也可能从当前的不到5%提升到10%。

假设主要风险因素没有爆发。欧菲科技在手机镜头上做成功了。2020年欧菲科技的收入可能达到600亿,净利润率达到10%,那么净利润就可能达到60亿。而欧菲科技的下游产品手机是个易耗的消费品。因此欧菲科技应该享受二十倍左右的估值。也就是如果做成功了,那么未来两年欧菲科技的市值有望达到1200亿,增长三倍。最终欧菲科技能不能成功,运气站不站在欧菲科技全体股东这边,大家拭目以待。

Copyright 2016 版权所有